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認股證及牛熊證教學文章

05/11/2020 經濟通【輪證高清】

轉倉跟未有持倉選輪會有分別嗎?

科技股不斷創出新高,我們在早前幾篇文章都有提到轉倉策略,但主要集中討論牛熊證的轉倉。近日收到投資者提問到認購證轉倉的操作,投資者早前已經買入認購證,隨著股價的上升獲得帳面利潤,希望鎖定利潤同時又想保持槓桿繼續追蹤股價走勢,轉倉至價外證會是一個合適的操作。沽出高面值的貼價或價內證,轉而利用部份資金買入低面值、高槓桿的價外證,套出部份現金同時利用高槓桿產品追蹤股份走勢,亦可減低投入市場的注碼以控制整個投資組合風險,是一舉多得的做法。轉倉跟未有持倉投資者選擇產品時會有差別嗎?答案是肯定的。

不同投資者面對不同風險

轉倉及未持倉投資者所面對的風險有所不同,所以在選擇產品時亦要因應相對風險選擇產品。就轉倉投資者而言,他們可能會較著眼於注碼的控制,因為原來的認購證隨股價上升,投資者在市場的注碼變大了,轉倉可以套現及控制注碼,並利用注碼來控制整體投資風險,因此要考慮面值上差距,在套現跟風險之間作出平衡。假設投資者早前買入騰訊購27042,行使價600.5元,現已變得貼價,週三收報0.29元,實際槓桿約9.6倍,希望換至價外選擇,可考慮較價外的騰訊購26073,行使價700.5元,1月到期,週三收報0.116元,實際槓桿約11.9倍,換馬至這產品可套出三分之二現金,用三分之一資金繼續追蹤正股,此舉可利用較低金額作部署,一旦股價逆轉,最大損失就是這三分之一資金,其餘三分之二已經袋袋平安。

而未有持倉的投資者需留意產品條款帶來的風險,因此我們一直都建議利用三部曲,從風險出發,以行使價、到期日、街貨挑選中期輕微價低街貨證,再從這批合適市況產品中選擇較高槓桿的。如看好騰訊可留意騰訊購23979,行使價652.01元,1月到期,週三收報0.177元,實際槓桿約10倍。

因應自身策略選擇合適產品

上述轉倉的投資者如轉移至騰訊購23979,雖然條款合適,但套出的現金不多而且槓桿沒有太大差別,就不太適合用作轉倉,反而較價外證較適合。未有持倉的投資者若留意騰訊購26073,則產品較價外條款不太合適,應該留意輕微價外的騰訊購23979市場上有不同條款的產品供不同投資者作部署,事實上,從資金流向可見輕微價外及價外證都有資金注意,可見不同投資者因應自身策略部署不同的產品。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/

http://www.etnet.com.hk/www/tc/warrants/news_detail.php?newsid=ETN30110577&page=1
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