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認股證及牛熊證教學文章

17/11/2020 信報【輪證教室】

恆生科技指數相關產品下週面世 部署前有什麼需注意?

市場對科網股的需求龐大,A.T.M.X.近月都是成交最活躍的股份之一,相關窩輪亦是最多資金流入的個股相關資產,恆指服務公司於年中推出了恆生科技指數,篩選30間最大市值的科技企業組成指數,A.T.M.X.合共佔了超過30%比重,是值得市場關注的指數。指數推出之後走勢強勁,上週高見8,524點歷史高位,我們亦收到投資者提問相關窩輪或牛熊證何時面世。事實上,相關指數ETF已經上市,下週相關期貨、窩輪及牛熊證亦會陸續上市,而期權則預計明年上市,投資者會有更多投資工具追蹤這個受注目的科技指數。面對新產品投資者要注意些什麼呢?

產品走勢跟期貨而非指數

一隻指數由多隻股份組成,科技指數就有30隻成份股,發行商如要買賣30隻成份股為產品作對沖,會涉及買賣差價、股份流通量、交易徵費等成本,對沖成本會很高,直接影響產品追蹤指數的表現,因此發行商都會利用期貨對沖,正因為對沖工具的關係,產品的即市走勢是會跟隨相關期貨跳動。事實上,期貨到期時會以現貨計算結算價,價值最終還是跟縱指數。投資者如部署科技指數產品,要留意相關期貨走勢,這跟恆指產品跟縱期指一樣道理。另外,科技指數期貨與恆指期貨一樣,都是1點50元上落,所以在計算敏感度時都與恆指產品一樣,一隻10,000兌1的科技指數牛熊證,理論上期貨變動10點,該產品就會變動0.001元,相信投資者應該很容易理解及習慣。

牛熊證的收回風險

科網股的波動性一般會較高,其指數隔晚裂口風險或即市波動性亦可能會較大,因此其牛熊證的收回風險亦會增加,投資者在選擇牛熊證的時候要留意收回價與現貨價的距離,挑選合適收回距離的牛熊證。另外,跟恆指牛熊證一樣,雖然牛熊證的即市走勢是跟期貨走,但決定收回事件發生都是以現貨計算,投資者要經常觀察現貨水平,衡量收回風險。

引伸波幅的風險

計劃部署科技指數窩輪的投資者亦要留意引伸波幅的風險,科網股的波動性一般會較高,組合成指數的波動性亦會比恆指為高,波幅的波動性亦可能會較大,有可能會因此影響相關窩輪的表現。加上相關上市期權預計於明年才上市,窩輪下週上市時短時間內未必有一個較清晰的依據作參考,因此投資者在部署窩輪之前要多做比較,挑選中期貼價至輕微價外證,避開價外證以減低引伸波幅變化對輪價的影響,同時在相近條款的窩輪中選擇槓桿較高,即引伸波幅較低的產品,會是相對較「抵買」的選擇。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/

https://www2.hkej.com/instantnews/stock/article/2637170
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