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認股證及牛熊證教學文章

26/01/2021 信報【輪證教室】

窩輪及牛熊證哪一款較好?

我們常常收到投資者問到窩輪及牛熊證都是槓桿工具,究竟哪一種產品較好,應該如何從中作出選擇呢。答案其實沒有絶對,投資者可利用網站上的工具,根據當時市況,以及自身可承受風險程度,選擇合適自己及市況的產品。歸根究底,投資者要在風險及回報之間作出平均,選擇較化算的產品,所以我們先要了解兩者風險的分別。

了解兩者風險及特性

窩輪是一種期權,除了正股變動之外,還會受其他因素例如引伸波幅變化的影響,因此投資者亦要留意相關因素的變化,若波幅下跌,輪價變動有機會跟預期不同。而牛熊證最大的風險是其強制收回機制,一旦產品被強制收回,投資者有可能會損失全部投資金額,因此在選擇牛熊證時要特別留意收回價,因應策略選擇合適距離的產品。

比較產品槓桿衡量潛在回報

兩者的潛在回報可直接參考實際槓桿數據,比較實際槓桿去衡量潛在回報的高低,另外亦要留意產品的敏感度,因為有時產品的敏感度低導致跳動較慢,影響投資回報。以騰訊認購證及牛證為例,騰訊上週再創上市新高,升至700元水平附近,現時貼價至輕微價外認購證的面值都高於0.25元,敏感度相對較低,因此投資者都轉移留意稍為價外的認購證,例如行使價850甚至900元以上,但就算是行使價900元附近價外證提供的實際槓桿大約是6至8倍,並不是十分吸引;另一方面,收回價距離現貨約10%,約638元的騰訊牛證提供的槓桿就有逾11倍,明顯較價外騰訊購高,而且收回距離亦算合理,收回價更遠,如625元的騰訊牛證亦有約9倍槓桿。這樣一比較風險及回報,就會發現現時騰訊牛證是較認購證的合適選擇。從近日部署騰訊好倉的資金流向來看,亦見較多資金流入騰訊牛證。

現時投資者在選擇騰訊認購證時會發現貼價至輕微價外的面值較高、導致敏感度較低、跳動較慢、吸引力不高;較價外證的槓桿亦不高,而且較易受波幅變化的影響,在兩難的情況之下,投資者其實不一定局限於認購證,可利用網站上的牛熊證搜尋器,比較牛熊證及窩輪的槓桿,選擇更有效率、CP值較高的產品。除此之外,投資者亦可留意輪證的資金情況,觀察其他市場參與者的策略變化,為自身部署作參考。

雖然現時騰訊牛證理應較認購證吸引,但並不代表日後都一樣,情況會受市況變化影響,例如若市況大幅波動令牛熊證的收回風險增加,牛熊證的較高槓桿彌補不到風險上升,認購證就可能會是較佳的產品選擇。總括而言,選擇部署窩輪或牛熊證是沒有一個絕對答案,投資者應以風險及回報為基礎,利用網站上的各種工具,選擇合適市況的產品。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/

https://www2.hkej.com/instantnews/stock/article/2695665/
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