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認股證及牛熊證教學文章

28/01/2021 經濟通【輪證高清】

市場缺乏低面值騰訊購 資金轉移留意其牛證

科技股近日走勢強勁,騰訊(0700)、美團(3690)、京東(9618)等相繼創出上市高位,有投資者反映現時在挑選認購證時十分困難,很難找到輕微價外、低面值證,而且會發現產品槓桿不高,這情況在騰訊認購證上最為明顯。最主要的原因是騰訊股價累積了一定升幅,相關認購證的面值亦因而上升,去年騰訊大部份時間於400至500元附近,投資者選擇約10%價外的認購證,現在騰訊升至700元之上,同樣是約10%價外的產品,假設溢價相若,窩輪的面值都上升了很多,再加上現時大部份產品都是新發行,年期較長,面值就更高,因此市場上缺乏低面值認購證。面值較高的產品在港交所的規定下買賣差價會較高,大大降低產品的敏感度,令產品的吸引力降低,於是不少投資者轉移留意另一槓桿工具,就是騰訊牛證。

牛熊證的價格主要取決於正股價跟行使價之間的差距,亦即是產品的內在值,當然投資者亦會因為騰訊價格上升,選擇收回距離比去年遠的牛證,但投資者同時可以利用較高換股比率去調整產品的面值,因此我們觀察到近日收回價較遠、高換股比率的牛證受投資者歡迎。遠收回價有助降低收回風險,高換股比率降低產品面值,而且現時遠收回價的騰訊牛證槓桿比認購證還高。以2個月期以上的騰訊認購證為例,實際槓桿最高的大約7倍,而收回價660元附近,距離現貨有超過50元距離的騰訊牛證有約10倍槓桿,比認購證更高,收回風險適中,適合作持倉過夜的部署,當中可留意騰訊牛60509,收回價662元。當然,投資者在部署之後亦需要留意市況變化,即時調整策略以控制收回風險。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/

http://www.etnet.com.hk/www/tc/warrants/news_detail.php?newsid=ETN31012877&page=1
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