现时越来越多投资者买卖美股，市面上亦多了很多有关买卖美股的资讯及渠道，有见及此，高盛亦于香港发行一系列跟美国指数相关的认股证，不论你是已经在买卖美股，还是现时没有渠道接触美股又想参与买卖的投资者，都可以了解一下其运作，准备多一种投资工具。

适合哪些投资者

由于美股期货(futures)在港股时间仍然开市，发行商可根据期货走势为相关认股证报价，让投资者可从中捕捉美国股市的变化。如果你现在已经活跃于美股市场，买卖在港上市的美国指数认股证可以弥补到于亚洲交易时段美股休市的空隙，为任何突发的情况即时作出反应，把握每个投资机会或为美股投资组合作对冲。而如果你现在未有渠道买卖美股或对投资美股并不熟悉，利用在港上市的认股证是一个简单既方便的选择，投资者可利用现有的股票户口进行交易，手续跟费用与买卖其他认股证一样，甚至较直接买卖美指期货为低，而且入场投资金额门槛亦较低，几千元就可以买卖，价格资讯同样可用现有设备得到，买卖方法及费用跟现时买卖认股证一样方便简易，就是相关资产不同而已。

投资者可能问既然美股期货(futures)在港股时间开市，那为什么不直接买卖期货而去选择认股证呢？期货跟认股证一样都是槓杆工具，但亦有不同的特性及风险，买卖期货需要另开一个期货户口，不像买卖认股证只需股票户口般简单方便，而且期货涉及保证金(margin)，一旦看错方向，便有需要补仓的风险，更可能需要承受无限损失。

而投资认股证的风险有限，最多损失全部投资金额，没有补仓的压力。另外入场费也较低，以高盛新上市的纳指认购证为例，该窝轮的行使价为16530点，于2022年6月到期，入场费不足800港元；与市场上活跃的纳指ETF QQQ条款相近的期权(Option)作对比，其入场费要550元美金，合计超过4000港元。透过善用美股指数窝轮，投资者可量力而为，以注码控制整个投资组合的风险。

为何投资美股指数认股证

美股是世界上最着名的市场，相关指数在过去10数年呈现一个大牛市。而在指数组合中，行业分布不像港股般单一或集中，以标普500指数为例，最大的的5个行业细分为资讯科技、医药保健、消费、金融及电讯，而道指的5大行业分布为资讯科技、医药保健、金融、消费、工业。行业分布明显较分散，风险亦可以分散。而纳指100行业主要是资讯科技、电讯等科技行业，但其实最大成份股都是知名的企业如苹果、微软、亚马逊、特斯拉及谷歌等。透过相关指数的认股证，投资者就利用槓杆参与到一篮子大型企业的股价上落，而且有分散风险的特性，省略了逐只股份挑选的烦恼。而认股证在香港交易时间买卖，有任何问题都可以在香港办公时间致电发行商的热线得到支援。

如何得到相关产品资讯及进行买卖

跟其他在港上市的认股证一样，美股指数相关的资讯及数据都可以在高盛认股证牛熊证网站找得到，由于美股指数以美元买卖而认股证以港元买卖，网站计算数据时已考虑到汇率转换，投资者可以如常理解对冲值、实际槓杆等数据。高盛亦在网站上提供了不同指数相关期货的数据以便投资者追踪相关资产及轮价的走势。而在买卖方面，投资者在使用一直买卖股票或窝轮牛熊证的股票户口就可以进行交易，手续是一模一样，不需要另外的平台或户口。

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/

上一期文章提到投资者可利用在港上市的美股指数认股证以槓杆参与美股市场的买卖。有读者提问市场上有各种不同追踪美股指数的槓杆工具，除了认股证之外，还有指数ETF的上市期权、槓杆ETF等等，究竟之间有什么分别，操作上有什么要注意的地方呢？

美股指数ETF(例如SPY及QQQ)的上市期权成交活跃，入市门槛明显较指数期权(Index Option)低，因此受投资者欢迎。而交易时段是美股开市时间，投资者如果想在亚洲时间作部署，就可以考虑在港上市的认股证。两者同是期权，都会受引伸波幅变化的影响，需要考虑的风险因素在产品性质上其实没有太大分别，所以要考量的地方是交易时间、交易渠道、交易成本等因素。

至于在美国上市的槓杆及反向ETF（例如TQQQ及SQQQ），入场费并不高，美股ETF最低交易股数是1股，门槛较低。但投资者在部署槓杆ETF要先了解其运作及特性，追踪原理与窝轮期权不同，导致股价表现有分别。首先，一般槓杆ETF只有2或3倍槓杆，较认股证低，而且在计算价格升跌是以单日表现计算，当指数处上落格局时，投资回报很大机会被蚕食。例如指数昨日下跌了5%，今天则要上升5.26%才能重返买入价 ((1-5%) x (1+5.26%) = 100%)，但槓杆ETF的基制是扩大单日表现，以3倍ETF计算，即昨日会下跌5% x 3 =15%，今日则会上升5.26% x 3= 15.78%，但两日累积就会下跌约1.6% ((1-15%) x (1+15.78%) = 0.9841)。当指数呈日升日跌的情况，这类ETF会出现明显的追踪误差，不宜长期持有。

下表是比较认股证、ETF上市期权及槓杆ETF的分别，三者入场门槛都不高。认股证只需港股户口就可买卖，ETF上市期权及槓杆ETF则需美股户口。在交易时间上，在港上市的认股证跟随香港交易时间，弥补到美股晚上休市时空隙，为投资者提供了在美股时段以外的投资机会，认沽证则让投资者可在亚洲时段为美股组合作对冲，对即时市况作出反应。

好仓产品比较

	美股指数认股证	指数ETF上市期权	槓杆ETF
产品	纳指购10319 行使价16,530点(约12.5%价外) 6月17日到期	QQQ 6/17/22 C402 行使价402元(约 12.3%价外) 6月17日到期	TQQQ 三倍做多纳斯达克指数ETF
入场费	约860港元	约3,700港元	约460港元
交易时间	香港时间：09:30至16:00	美国时间：09:30至16:00 夏令：香港时间：21:30至08:00冬令：香港时间：22:30至09:00	美国时间：09:30至16:00 夏令：香港时间：21:30至08:00冬令：香港时间：22:30至09:00 另设盘前后交易，但流通量较低
交易渠道	港股户口	美股户口	美股户口

 

淡仓产品比较

	美股指数认股证	指数ETF上市期权	槓杆ETF
产品	纳指沽10320 行使价14,480点(约1.4%价外) 6月17日到期	QQQ 6/17/22 P353 行使价353元(约 1.4%价外) 6月17日到期	SQQQ 三倍做空纳斯达克指数ETF
入场费	约2050港元	约16560港元	约300港元
交易时间	香港时间：09:30至16:00	美国时间：09:30至16:00 夏令：香港时间：21:30至08:00冬令：香港时间：22:30至09:00	美国时间：09:30至16:00 夏令：香港时间：21:30至08:00冬令：香港时间：22:30至09:00 另设盘前后交易，但流通量较低
交易渠道	港股户口	美股户口	美股户口

 

总括而言，市场上有不同的投资工具可供选择，投资者在部署前需了解工具的特性，选择合适自己的产品。高盛发行一系列美股相关的认股证为市场提供更多选择，利用槓杆特性，以有限的损失换取更高的潜在回报，产品于香港交易时间买卖，弥补美股休市时空隙，交易手续及费用与平常买卖其他认股证一样，只需要港股股票户口就能进行交易。

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/

本栏上一期提到在港上市的美股指数认股证，只需要港股户口就可以在港股交易时间参与美股市场的波动，其实这并不是新鲜事，市场亦有不少投资工具在港股时间作美股指数槓杆交易，这期我们比较一下这些能在港股时间交易的投资工具。

最直接参与到美股指数买卖当然是美股期货(future)，接近24小时的交易时间让投资者可随时买卖，但是期货买卖需要另开一个期货户口，以及涉及保证金(margin)，要特别留意相关风险。如投资者不欲另开户口，想利用港股户口于港交所平台进行买卖，亦不乏产品选择，除了美股认股证之外，亦有美股相关的ETF(交易所买卖基金)。

相信本栏的读者对认股证并不陌生，而美股认股证与平常交易的港股认股证最大分别是相关资产的不同，其他特性都是一样，投资者在选择美股认股证时要注意产品条款以及引伸波幅约变化等。其入场门槛亦跟其他认股证相若，以纳指购10319为例，以週二收市计算，一手约720元。

部份美股相关ETF 亦有槓杆，在港上市的槓杆ETF最多有2倍，槓杆较认股证低。而槓杆ETF在计算价格是以单日表现计算，当日子多了会出现明显的追踪误差，亦不宜长期持有，详细原因可留意高盛认股证牛熊证网站上的教学文章(https://www.gswarrants.com.hk/tc/article/260) 。

下表是比较在港上市追踪美股指数的认股证及槓杆ETF的分别，两者入场门槛都不高，同样跟随香港交易时间。

	美股指数认购证	槓杆ETF	美股指数认沽证	槓杆ETF
产品	纳指购10319 行使价16,530点 6月17日到期	7266 2倍做多纳斯达克指数ETF	纳指沽10320 行使价14,480点 6月17日到期	7568 2倍做空纳斯达克指数ETF
入场费	约800港元	约1800港元	约2000港元	约130港元
槓杆	10倍	2倍	6.3倍	2倍

 

投资者在选择时要了解不同投资工具的特性，选择合适自己的产品，在港交易平台上市的产品可弥补到于亚洲交易时段美股休市的空隙，借此把握每个投资机会或为美股投资组合作对冲。

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/