認股證及牛熊證教學文章 從資金流觀察淡市下的倉位部署

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從資金流觀察淡市下的倉位部署

恒指上週五一度跌穿26,700點水平,低見26,669點的今年低位。恒指走勢疲弱,投資者亦因應市況作出相應部署。傳統上,在跌市的環境下,大多數的投資者都會以好倉趁低吸納,不過另一方面,我們亦觀察到有部份資金流入恒指熊證以及部份個股的認沽證身上,這亦證明在跌市中有投資者以淡倉的產品獲利。本文以三類近日較多投資者留意的淡倉產品細述跌市中可考慮的投資策略。

善用恒指熊證轉倉操作

首先,恒指熊證是近日最受歡迎的看淡產品。牛熊證一向被投資者視為一個短線操作甚至是「即日鮮」的產品,事實上亦有不少投資者持倉過夜,從恒指牛熊證的持倉量來看,恒指熊證持倉數量比恒指牛證為高,以上週五的數據計算,恒指熊證及牛證的比例超過六四比,可見持貨過夜的恒指牛熊證投資者中以淡倉為主。雖然從近期的資金情況見恒指熊證是資金流走,但細看牛熊證街貨分佈圖可見資金一直追捧較貼價的熊證而沽出收回價較遠熊證,近日見收回價27,800點至28,200點的熊證街貨有所增加,可見投資者在做一個轉倉的操作,沽出面值較高、收回價較遠的產品轉移到面值較低、較貼價的產品身上,此操作可繼續保持淡倉的倉位,亦可鎖定早前的利潤,以較高槓桿繼續捕捉大市的走勢。我們亦觀察到投資者不斷緊貼新上市產品的資訊,有適合市況、較貼價的新上市產品上市時,都會受資金追捧。週一就有一隻收回價27,624點的恒指熊證61532新上市,是較合適市況的產品選擇。

以認沽證部署個別股份與大市之間的表現差異

其次,在個股產品方面,自8月尾開始,平保(2318)表現大幅跑贏恒指,部份日子更逆市上升,表現相對硬淨。跟追落後的策略類似,在跌市的情況下,有部份投資者看淡較強勢的股份,期望其跌幅追貼大市,因此吸引投資者買入平保認沽證,以上週5個交易日的數據看,有約1,300萬元流入平保認沽證,是同期最多資金流入的認沽證相關資產。投資者在選擇認沽證時同樣要留意行使價及到期日等條款,可考慮以年期適中、不太價外的認沽證作部署(例如平安沽27777,行使價68.83元,2018年12月19日到期)。

以認沽證捕捉正股跌勢

最後,在個別走勢較弱的股份方面亦見有資金作短期部署,以騰訊(0700)為例,上週初期流入的資金較多,到上週末段則見投資者沽貨獲利,以騰訊沽27272為例,前週五的街貨量仍不足100萬份,但騰訊上週初進行橫行整固時見資金開始吸納騰訊沽27272,其街貨到週三上升至超過1,000萬份。騰訊在週四回落至320元以下見投資者把認沽證沽貨獲利,街貨量亦下跌至約400萬份,其間騰訊沽27272由前週五收市價0.124元上升至上週五收市0.199元,可見有投資者藉股價弱勢以認沽證獲利。

由以上的策略可見投資者可利用熊證或認沽證捕捉市場的跌幅,而利用那一類產品則要視乎投資者的需要,短線買賣可考慮熊證,但要因應市況的變化留意其收回風險,亦可透過認沽證捕捉強勢股回落或正股中短線的變化。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/



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