認股證及牛熊證教學文章 用高對沖值產品應對波幅風險 牛熊證以外亦可考慮貼價/輕微價內輪

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用高對沖值產品應對波幅風險 牛熊證以外亦可考慮貼價/輕微價內輪

近期受肺炎疫情以及油價急跌的影響,環球股票市場變得異常波動,港股當然不能獨善其身,究竟恆指有多波動呢?恆指波幅指數是量度最近期及下一期的恆指期權價格中的預期波幅,可解讀為市場波動性的一個指標。恆指波幅指數近日升至自2015年的高位,代表恆指波動性是近4年來最高。不過波幅指數本身可升可跌,目前已升至較高位置,投資者不能忽視波幅回落的風險。那麼對窩輪投資者而言有甚麼啟示呢?波幅是決定窩輪價格的主要因素之一。波幅越高,不論是Call輪還是Put輪,輪價會越高,相反亦然。若波幅回落,窩輪的價格亦會受影響。所以,投資者揀產品時要特別小心。現時應該如何應對呢?

我們建議利用對沖值較高的產品為上策。對沖值是指正股價格變動對產品價格變化的影響,對沖值越高代表價格越能反映相關資產價格變動,同時引伸波幅變化對產品價格的影響相對地較小,所以在波幅不穩定的情況下相對適合。牛熊證的對沖值高,所以在上期的文章亦有提到可利用牛證部署大市反彈,不過市場上並非每一隻股份都有相關牛熊證供投選擇,事實上只有約30隻股份獲准發行相關牛熊證,那怎麼辦?投資者其實可考慮用貼價或輕微價內、兼中年期證,對沖值會比短期價外證為高。所以投資者篩選窩輪時的步驟可先將範圍收窄至中年期、貼價或輕微價內證,然後再於當中留意以槓桿排序找出最高的產品作最後定案。

以近日較多投資者留意的兩隻股份騰訊(0700) 及阿里(9988)為例,看好騰訊則可留意騰訊購21481,行使價401.48元,7月到期,實際槓桿9.1倍,而看好阿里的投資者則可留意阿里購23145,行使價204.08元,6月到期,實際槓桿6.9倍,兩者都是中年期、貼價低街貨,即對沖值較高之選。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/



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