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轉倉換馬一定要搵價外證?有時候未必!

騰訊近日升勢強勁,週二逼近500元水平,創歷史新高,早前買入相關Call輪的投資者應該都已獲得不錯的利潤。隨著股價的上升,部分人持有的Call輪可能已變得深入價內,投資者或會考慮利用轉倉策略,想沽出面值較高的價內證,轉而買入面值較低的價外證,以鎖定部份利潤同時保持槓桿。不過值得留意,有時候基於市場上的產品供應所限,未必可找到合適的價外證,為什麼會有這個情況?轉倉又是不是一定要轉至價外證呢?

早前騰訊股價於較低水平的時候,有資金曾流入行使價450至470元之間的產品,以騰訊購22542為例,行使價463.08元,8月份到期,現時仍累積一定街貨,是早前有需求的條款,週二收報0.47元,實際槓桿約7.7倍,現時已經屬於深入價內。投資者如果現時考慮轉倉,現時市場上的大部分行使價500元至600元之間的產品,提供的實際槓桿大約只有6至7倍,比原來持有的還要低,槓桿較高己至高至行使價600元附近的產品,所以投資者會發現沒有合適的價外證作轉倉部署。投資窩輪的初心是為了槓桿效應,轉倉是為了保持槓桿,轉至槓桿更低的價外證有違轉倉的目的,因此在這情況投資者是不應該作此轉倉操作。

在今次這個情況中,價外證之所以較價內證的槓桿更低,原因是騰訊近日升勢急速,發行商最近才發行行使價500元以上的新產品,新產品的年期都要在6個月以上,所以這批產品比價內證的年期較長,因此只能提供較低的槓桿。現階段投資者如希望留意槓桿較高的產品,反而可留意貼價或輕微價內證,例如騰訊購11053,行使價481.08元,8月底到期,週二收報0.37元,實際槓桿約8.4倍,面值較騰訊購22542低,槓桿亦較高,是進行轉倉策略的一個選擇。

一般來說價外證的槓桿會較價內證高,所以以槓桿為投資窩輪的初心來說,投資者應該選擇價外證,但今次的例子比較特殊,騰訊購11053雖然是價內證,但比大部份輕微價外證的槓桿高,因此,投資者在選擇產品不要一心只尋找價外證,還是要比較產品的槓桿作出最合適的部署。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/



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