认股证及牛熊证教学文章 如何找出对正股参与度较高、而对波幅变化影响较小的窝轮?

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如何找出对正股参与度较高、而对波幅变化影响较小的窝轮?

上星期本栏文章提到大部份认股证投资者都是希望参与正股股价的变动而非引伸波幅的变化,所以在波幅下跌时要特别留意产品的条款,利用对正股股价敏感度较高(即对冲值较高)同时对引伸波幅影响较轻微的产品,以减低波幅变化对轮价的影响。有投资者问如何知道一只认股证对引伸波幅的敏感度,有见及此,在高盛认股证牛熊证网站上的认股证资料(https://www.gswarrants.com.hk/cgi/warrant/warrant_indicator.cgi)中新增了引伸波幅的敏感度一栏,让投资者知道引伸波幅1个波幅点的上落对轮价有多大的影响。

以腾讯认购证为例,腾讯购19348行使价685.5元,超过30%价外,属非常价外的窝轮,其对冲值约11%,对引伸波幅敏感度约为10%;另一较贴价的腾讯购15560行使价578.88元,对冲值约30%,对冲值明显较高,在同样是面值0.25元以下时,能更有效反映正股的变化,引伸波幅敏感度约为6%,即当引伸波幅变化1个波幅点时,腾讯购15560的价格会变动约6%,比腾讯购19348的10%影响较轻微。另一方面,再比较两者的实际杠杆其实差别不大,分别是10倍及9倍,只有1倍多的差别,但较贴价的腾讯购15560不论在敏感度及引伸波幅影响两方面都较优胜,在衡量风险及回报之後,腾讯购15560或是较合适的选择。

当然,投资者其实不需要逐一比较产品的引伸波幅敏感度,这其实亦不是选择产品时必需要留意的数据,原因是投资者若跟随我们一直提到的选轮三步曲,从风险出发,以行使价、到期日筛选出条款合适的产品,自然就会选出对冲值不会太低、而同时对引伸波幅影响相对较轻微的产品。

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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