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面对市况下行风险,如何计算出对冲正股所需的轮证数量?

近期环球市场的不明朗因素甚多,包括中美及国际贸易摩擦、新兴市场股汇波动、美国联储局加息及缩表等。从近日轮证资金流的情况来看,市场对後市取态的确转趋审慎,最近也有投资者向我们表示,他们一方面担心股价短期波动,同时又希望继续持有仓位,想知道如何买入认沽证作短期对冲,为投资组合「买个保险」。

在操作上,投资者只需付出少量的期权金购入认沽证,若正股往後的股价下调,认沽证所带来的潜在升幅可抵销因正股股价下跌所带来的损失。但投资者应该买入多少认沽证才能为投资组合作合适的对冲呢?我们利用以下例子作说明。

假设投资者持有1,000股腾讯,正股价格为320元,并计划买入一只腾讯认沽证27272作对冲,条款如下:

行使价

309.8元

年期

4个月

换股比率

100:1

价格

0.15元

对冲值

35%

 

 

那投资者应该买入多少腾讯沽27272呢?投资者可利用以下简单的公式去计算:

所需认沽证股数 = 持有正股股数 / 认沽证对冲值 x 换股比率

因此,在这例子中,就需要1000 / 0.35 x 100 = 约286,000股认沽证作对冲。

假若腾讯股价下跌1元,1,000股腾讯股份共损失1,000元,在其他因素如引伸波幅、时间值等不变的情况下,若腾讯下跌1元,腾讯沽27272的理论价格将会上升1 x 35% / 100 = 0.0035元,持有286,000股认沽证的话,价值就会上升约0.0035 x 286,000 = 1,000元,刚好抵销了持有正股的损失。如腾讯股价上升,情况就会刚好相反。投资者可根据自身需要调整买入的认沽证数量以达到不同程度的对冲,亦要注意对冲值会随着股价变化、时间等因素而改变,需定时调整持有的认沽证数量以达到对冲的目的。

高盛认股证牛熊证网站新增了一个「轮证对冲计算机」帮助投资者计算所需认沽证或熊证数量为持有的股份作对冲,投资者只需简单输入持有股份编号及数量,以及用作对冲的认沽证或熊证编号,就能快速计算出所需的数量,详情请浏览https://www.gswarrants.com.hk/cgi/tools/hedge_calculator.cgi

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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