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美股连跌7周 挑选认购证要特别注意条款

美股上周继续走势反覆,道指、纳指、标普500指数连续7周下跌,再创一年多的低位,上周本栏提到看淡美股的投资者可利用换马策略,从价内或贴价认沽证转移至轻微价外证,此操作可套出部分现金,锁定部份利润,同时保持杠杆。从上周认股证资金流向来看,除了上述看淡的换马策略之外,亦有部分投资者趁低吸纳美股指数认购证,但由於指数已经下跌了一段时间,部分认购证的条款已经不适合现在的市况,所以投资者在选择认购证的时候,要特别留意相关产品的条款。

以纳指100认购证为例,部分投资者选择9月份到期,行使价14,000至15,000点以上的认购证,面值在0.04元附近,虽然年期是合适的,但是属价外的选择,已经不适合现时市况,原因有以下四点:

1. 太过价外

以上周五收市价计,行使价15,000点的认购证已经超过25%价外,对於指数产品来说算是非常价外

2. 对冲值太低,低於20%

对冲值太低的产品较不受指数变化的影响,需要指数较大幅度的变动才能令轮价变动一格,所以有时候会出现指数变动但轮价不动的情况

3. 引伸波幅敏感度太高,高於10%

轮价较受引伸波幅变化的影响,容易出现不跟行的情况。现时美股指数产品的引伸波幅仍然处於高水平,一旦指数轻微反弹,引伸波幅很大机会回落,这类价外证更有机会不升反跌

4. 价格太低,有机会低於$0.01

如果指数继续下跌,认购证价值有机会低於0.01元,0.01元在港交所最低可交易的价格,低於这个价格就不能再交易,发行商亦不能为产品报价,持有产品的投资者可能需要持有至到期,除非指数在短时间内快速升至行使价附近令价值高於0.01元,发行商才能重新报价

因此,挑选纳指100指数的产品要特别小心留意条款,现时行使价14,000点以上的纳指认购证大部份面值於0.04元附近甚至更低,投资者宜转移至行使价较低产品,例如纳指购10421,行使价13,500点,12月份到期,对冲值超过30%,是现时少数合适市况的产品。

道指产品选择情况类似

道指认购证产品选择情况类似,现时大部份产品面值都0.02元附近或以下,对冲值都很低,只有10%左右,引伸波幅敏感度都超过10%,属於风险极高而同时很大机会出现不跟行的产品,因此可留意现时最贴价的认购证10422 ,行使价32,800点,9月份到期,是条款最合适的选择。

最後,计划部署标普500指数认购证的投资者,现阶段条款合适的产品选择更少,可留意周二上市的标普购10429,行使价4,300点,12月份到期。

美股指数相关产品条款:

好仓

纳指购10421,行使价13,500点,2022年12月16日到期,实际杠杆6.3倍

道指购10422,行使价32,800点,2022年9月16日到期,实际杠杆10倍

标指购10429,行使价4,300点,2022年12月16日到期,周二上市

淡仓

纳指沽10373,行使价11,450点,2022年9月16日到期,实际杠杆6.3倍

道指沽10401,行使价27,380点,2022年9月16日到期,实际杠杆8.7倍

标指沽10395,行使价3,788点,2022年9月16日到期,实际杠杆7.5倍

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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