认股证及牛熊证教学文章 股价离买入价远 怕再跌又不舍得沽 利用认沽证控制风险

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股价离买入价远 怕再跌又不舍得沽 利用认沽证控制风险

港股走势反覆,虽然昨日出现反弹,但部份投资者在高位买入股份现已面对庞大的跌幅,股价离买入价仍有一段距离,现时害怕股价进一步下跌,又同时不舍得於低位沽货止损。面对股价上落难料这个不确定、不可控的风险,有什麽方法可以控制风险呢?投资者可考虑利用认沽证为持仓作对冲,利用少量金额购入认沽证,对冲股价下行风险,令整个组合变成受控,我们尝试利用网站上的计算机,模拟一下股价在一段时间後整个组合的情况。

这个对冲操作是在原有正股持货之上再部署认沽证作对冲,即时投资组合中有正股及认沽证。经计算之後,当股价波动时,不论是升或跌,这个正股加认沽证的组合均有机会获利。以腾讯(0700)於10月5日收市价为例,假设持有1,000股腾讯(昨日收$279),并利用腾讯沽22344(昨日收$0.12)对冲,以对冲计算机算出需买入380,000股认沽证,所以组合起初价值是(279 x 1,000 + 0.12 x 380,000) $324,600。假设时间值损耗为一个月且引伸波幅水平不变,当股价在1个月之後上升15%至$320.8,认沽证会下跌至$0.027,加上腾讯正股的升幅,整个组合会升至$331,060,上升约$6,460。若腾讯在1个月之後下跌15%至$237.2,认沽证则会升至$0.257,整个组合会升至$334,860,上升约$10,260。可见当股价有一定波幅,这个组合是有机会获利的。

当然,针没两头利,一旦股价变动不大,如1个月後没有变动,认沽证随时间值损耗会跌至$0.092,整个组合会有约$10,640亏损。因此并不能一窝蜂以此操作,部署时可考虑於股价短线反弹或认为股价将会下跌时才利用认沽证进行对冲。在高盛网站上新增的风险对冲专页中,有更多上述示例的模拟结果,股价在不同变动及不同持有时期对组合表现的影响,另外亦有上文提到的对冲计算机,让投资者计算出对冲所需认沽证及熊证的数量。

投资者如希望为其他股份持货作对冲,又或是短线看淡相关股份,可考虑以下条款合适的认沽证。

腾讯沽22344,行使价250.8元,2023年1月26日到期,实际杠杆5.5倍

美团沽19810,行使价144.9元,2022年12月20日到期,实际杠杆4.7倍

阿里沽25840,行使价74.83元,2023年3月24日到期,实际杠杆2.9倍

比迪沽25245,行使价158.78元,2023年3月27日到期,实际杠杆3.5倍

友邦沽24193,行使价68元,2023年12月22日到期,实际杠杆4倍

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/

计算机只是一个辅助工具,目的是向投资者示范不同市场因素转变对认股证价格的影响,并不应用作对认股证产品之表现的指标。计算机乃基於阁下提供的假设情况,根据本身的计算模式计算认股证的理论价格,并未考虑现实市场的情况(包括实际供求),故所计算出的结果只可作参考之用,并不构成邀请、邀约、邀约招揽、或参与或完成任何交易的建议或推荐,亦不可被视为提供投资意见或对市场价格作任何推测,亦未必反映有关流通量提供者或其他市场参与者的理论价格或所愿意提供的买卖价。尤其就短期证、极价外证、街货量较高之认股证或理论价极低(即接近0.01港元)的认股证而言,计算机推算的认股证价格可能与实际情况有更大偏差。计算机使用者决不应依赖计算机推算的资料作任何投资决定。对於高盛於市场活动中采用的计算模式本页并不作任何陈述。同时,高盛或其联属公司或任何资料提供者对本页的资料不作任何明示或暗示的担保,亦不就由任何原因导致的中断、不准确、错误或遗漏或因此而造成之任何损失对任何人承担任何责任。

 



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