认股证及牛熊证教学文章 对冲值高低直接影响轮价表现 了解对冲值的重要性

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对冲值高低直接影响轮价表现 了解对冲值的重要性

恒指近日反覆向下,昨日更见今年的低位,资金上周积极流入轮证市场部署,当中阿里以及腾讯好仓为最多资金流入的个股产品,分别有约6,700及6,400万元流入。由於股价的回落,上周活跃及资金流入的产品都已经变得价外,投资者现时希望部署相关认购证,需要重新审视产品的条款,以较贴价证为选择目标,中年期、较贴价证的对冲值较高,引伸波幅敏感度亦较低,相对价外证而言的风险较低。这一期文章希望让投资者更深入了解对冲值的重要性。

对冲值影响正股价对轮价影响

对冲值量度正股股价变化对轮价的影响,以个股窝轮而言,对冲值是指正股价格每变动1元,相关窝轮的理论价值会变动多少,数值介乎0至100%之间。以一只对冲值为50%、换股比率为1:1的认购证为例,正股变动1元,该认购证理论变动为0.5元。所以当对冲值越高,轮价越能反映正股价格的变动。

另外,对冲值的高低也反映该证於到期日成为价内证的机会率。行使机会越高,对冲值亦越高。因此,对冲值与行使价有密切关系。一般来说,价内证的对冲值较高,而价外证的的对冲值较低。但由於价内证的价格较高,令其杠杆较低,所以投资者亦要在两者之间作出平衡。

以轻微价外证为目标

市场上有些窝轮的实际杠杆表面看来很高,但其实对冲值却很低(如低於10%),就算杠杆再高,正股轻微变动很多时候不足以令窝轮价格变动。这情况在价外幅度很高(如20%价外或以上)的窝轮时常出现,而且这类产品亦较受引伸波幅变化所影响。因此,投资者在选择窝轮时应避免太价外的产品,一般而言价外程度应维持10%至20%之内的产品作为筛选目标。

相关产品条款:

腾讯购19275,行使价350.2元,2023年12月22日到期,实际杠杆7.9倍

腾讯购17302,行使价370元,2023年11月30日到期,实际杠杆10倍

腾讯沽15526,行使价299.8元,2023年11月27日到期,实际杠杆8.2倍

阿里购17340,行使价92.05元,2023年11月22日到期,实际杠杆7.1倍

阿里购26143,行使价86.93元,2023年10月20日到期,实际杠杆8.2倍

阿里沽17903,行使价81.95元,2023年11月29日到期,实际杠杆5.6倍

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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